连续三年,每年收益都超过60%,三年累计收益近4倍,这就是被业内誉为“神”基金的平安基金经理神爱前。

2019年以来,全市场混合型基金中连续三年业绩均超过60%的仅有六只(A、C类分开统计,下同),其中神爱前管理的平安策略先锋、平安转型创新A、平安转型创新基金占据半壁江山。仅看他所管基金的持仓,前十大有六只分布在光伏和新能源,会令投资者误以为他与主流赛道选手布局策略类同,但神爱前的投资策略极具差异性,他实际上是一位在三大热门行业上,持续进行风格均衡轮动的选手,持股比较分散,前十大持股占比较低,并不能反映他的真正持仓结构。

神爱前接受记者采访时表示,他在风格上极力避免单一赛道,最终形成了消费医药、TMT、新能源三个长期布局轮动的赛道。

6只最牛基金

他占了一半

“六个月翻倍相对容易,三年翻一倍却很难。”华南某大型公募基金经理接受记者采访时直言,其实每年若都能赚40%、50%,三年累计收益就足以让基金经理进入全市场的顶级选手名单中。

现在A股市场已有了很多顶级选手。Wind数据显示,连续两年业绩均超60%的基金有226只,连续三年业绩均超过60%的仅余下6只,其中神爱前一人便包揽3只基金,占据了半壁江山,包括目前市场极为关注的平安策略先锋、平安转型创新A、平安转型创新基金。数据统计显示,截至12月15日,神爱前管理的平安策略先锋基金年内收益约80%,三年累计收益为3.94倍,排名同类基金第一名。

根据基金定期报告披露,截至第三季度末,神爱前管理的平安策略先锋基金,前十大股票中超一半分布在新能源、光伏等赛道中,这为平安策略先锋基金带来了丰厚的回报,比如他去年下半年就重仓的天赐材料今年以来股价已经翻倍。

“实际上,三季报我在新能源、光伏上的持仓只有大约30%,但这些个股多数落在前十大里面。”神爱前接受记者采访时称,他个人在选择持仓的行业和个股上没有显著的偏好,过去三年以来,他持仓的行业均衡分布在不同领域,这也是他能够在市场风格不断变化之际,连续三年获得60%以上收益的核心因素。

显然,最近连续三年的行情,每年的赛道都不一样,每年获60%收益本身,已经解释了他并非某一赛道选手。

“我们长期看好的三个行业,依据回报率强弱均衡配置,过去三年消费医药占一分,新能源占一分,TMT占一分。”神爱前说,从每年的维度来看,每年行业状况都不太一样,但从长期角度来看,平安策略先锋基金一直关注这些行业,在这三大行业上长期进行合理配置。

这种三大宠儿,轮流做老大的玩法,让平安策略先锋在2019年获得了75%的高收益,2020年度他又获得67%的高收益。显然,如果神爱前是一位白酒医药选手,他在2019、2020年度可能获得较高收益,但在今年他管理的基金很可能名列倒数。

业内人士认为,神爱前的策略是想争取在三大热门行业上的长期收益,但也极力避免出现,对单一赛道的长期布局导致某一年度业绩不利的尴尬。这种策略虽然很巧妙,赢得了长期和短期两个阵营投资者的需求,但却与一些超大型基金经理存在明显的策略差别。

一次提神醒脑的经历

许多超大型基金的一个核心是赛道风格极为鲜明,具备成为单一赛道崛起时变成行业之矛的特点,这对于激进的投资者极具吸引力。那么,神爱前为什么要在三大热门行业中进行均衡与轮换呢?

这与神爱前在当行业研究员阶段的一个重大经历有关。“我做基金经理之前,是做传媒互联网研究员的,当时传媒互联网行业连续几年全市场倒数第一。”神爱前表示,由于经历过传媒互联网的破灭过程,这对他进行风格转换造成一定的从业影响,使得他对单一风格极为警惕。

基于上述因素,他一直想做更包容的投资体系,由于他所研究的传媒互联网行业长期走弱,他被迫提高研究覆盖的能力圈,先扩展到与传媒互联网具有某种联系的TMT行业,之后又扩展到与TMT行业具有某种联系的新能源行业。TMT与新能源实际上都具有科技属性,某种程度可归纳为同一个科技大行业。

基于他对单一赛道暴跌的记忆犹新,他在TMT、新能源之后,又开始将差异性较大的白酒、医药等大消费行业作为自己跟踪研究的领域。至此,他认为三大热门行业的轮流布局,可大概率避免单一赛道风格转换带来的业绩不利影响。

“我们的成长思维不是跟着现象数据去跑,我们是依据对产业逻辑的判断、公司业绩周期的判断,走在现象数据前面去做企业的业绩周期,这个体系就包含了价值思维+成长思维。”神爱前强调,即便A股出现极端的价值风格或者成长风格,在这种策略下的布局,基金业绩也不会太差。

在选股对象的业绩周期上,神爱前不想表达出那种宏大的视角,他认为实际上许多公司的业绩周期可能就三年左右。

明年轮动机会在哪?

那么,神爱前对明年的投资是怎么看待的?

神爱前表示,越往后市场将越处于风格平衡的状态,尤其是消费的估值消化已接近完成,但业绩是最关键的问题,业绩要看明年的两个变量,第一个变量是明年一季度会不会出现新变化,比如海外的特效药上市、国内防控政策的变化、对疫情的判断明年会不会出现变化,如果这些方面出现变化,对消费的积极作用还是很明显的。

第二个关注点是明年经济会不会出现一定的见底回升,明年消费行业存在结构性机会,尤其在高端啤酒、新兴消费、乳制品、餐饮供应链、次高端酒上。不过,消费中的医药板块,神爱前表示,仍需谨慎对待。“我认为医药股需要将横盘的时间再拉长一些。”神爱前认为,明年医药股的吸引力在消费中可能还没有那么明显。

除了医药股,他对新能源车也没有盲目乐观。神爱前认为,新能源车大趋势没有问题,全球渗透率才10个点左右,但新能源车明年很多环节供需最紧张的阶段过去了,有些环节供需竞争格局逐步处于恶化的趋势,如果短时间再出现明显上涨,节奏太快就可能需要切换到后年的估值。

但在光伏、风电、储能,能源建设产业链,他认为基本面很有吸引力,因为硅料、EVA粒子价格上涨压制了需求,明年中上游产能释放后下游的需求会得到满足,明年该领域可能处在近几年最好的阶段,会比2021年的情况好很多,整个利润可能会往中下游进行倾斜。

此外,他认为电子元器件、汽车零部件、半导体是明年超收益的集中领域,汽车零部件此前因为缺芯,导致成本上升压制了今年的业绩,但明年这些因素可能都得到缓解或者消除,盈利上会有拐点和恢复。而汽车智能硬件的应用比例,明年也会得到明显的提升。随着电动车越来越多,一些相关的智能化企业应用的比例会越来越高,这会给传统汽车零部件公司带来估值提升的机会。

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