油价反弹受阻

从当前影响原油走势的主要因素来看,国泰君安期货高级研究员黄柳楠在接受期货日报记者采访时表示,其中奥密克戎变异毒株的扩散以及海外多个国家新增病例人数的激增修正了市场对于原油需求恢复的预期。同时美联储表态加快Taper甚至提前加息则延续了市场对于紧缩周期的确认,从而制约了上周油价的反弹。

在建信期货能源化工研究员李捷看来,从上周OPEC以及IEA陆续公布的12月报看,原油的供需预期得到调整,后市需求转弱仍是原油市场的主要利空因素。 

“从三家机构的月报来看,目前仅OPEC对新变种毒株的影响持相对乐观观点,认为今年四季度受到影响的需求将在明年一季度进行回补,而IEA以及EIA均因Omicron影响而同步大幅下调了需求预期,预计平衡表调整过后,2021年4个季度库存全面增长,将对油价形成明显压制。总的来看,在没有进一步利好支撑的情况下,预计油价偏弱振荡为主。”李捷说。

展望本周原油市场表现,黄柳楠认为,原油市场或继续围绕疫情和流动性收紧这两大利空因素不断修正预期差,暂时呈现弱势振荡走势。其中,随着时间的推移,对于变异毒株影响的讨论在出现新的超预期疫情暴发情况前暂时不宜过度解读,存在利空出尽的可能。而对于流动性收紧的预期直到明年3月美联储Taper结束前几乎很难改变,这也是制约油价走强的最重要因素,但市场对中长期加息次数已经产生了下滑的预期,或小幅修正前期悲观预期。因此,从宏观层面看,油价短期维持弱势振荡的概率暂时更大。

回归原油基本面,黄柳楠认为,外盘原油过去两周月差已经持续走弱,反映了预期的回落。但同时我们美欧成品油裂解价差过去一周依旧处于扩张的过程中,各项库存指标的下滑以及全球原油贸易量的回升也意味着原油供需面依旧较好,在实际需求的支撑下,油价即便下跌,暂时也可能不会太流畅。此外,从地缘政治来看,伊核谈判过去一周无果,建议密切关注下一轮谈判,毕竟在供需趋于平衡的2022年,伊朗原油即便是40万—50万桶/日的供应增量也会对全球原油市场造成较为明显的边际利空。

有色板块先抑后扬

上周,有色板块先受到美联储议息会议前市场避险情绪上升、房地产市场继续呈弱势运行等因素的影响振荡走弱,而后随着美联储议息会议偏鹰决议释放,市场情绪表现为利空出尽风险偏好回归,有色金属价格又强势反弹。上周沪铜主力合约下跌0.23%,沪铝主力合约大涨4.34%,沪锌主力合约上涨3.01%,沪铅主力合约涨1.29%,沪镍主力合约上涨0.14%,沪锡主力合约上涨1.29%。

具体从各个品种表现来看,新湖期货研究所有色金属研发总监孙匡文告诉记者,其中铝价受减产预期等因素提振而涨幅居前,锌价同样受欧洲将再度减产消息刺激而大涨,铜价受Las Bambas铜矿与当地社区之间谈判破裂而停产刺激反弹。总的来看,上周有色金属基本面变化整体不大,消费端有季节性趋弱态势。

展望本周行情,在孙匡文看来,在多空因素交织下,短期有色金属价格或普遍仍以反复振荡走势为主,暂难有趋势性行情。

“虽然奥密克戎变异毒株暂未引发海外大范围防疫措施收紧的情况,但疫情的进一步蔓延对经济复苏的不利影响仍不容忽视。疫情造成的供应链问题或延续,供给端滞后的问题阶段性对有色金属价格有利。”孙匡文说。

从流动性来看,孙匡文表示,虽然美联储年内最后一次议息会议释放的鹰派信号较大程度被市场消化,但中长期流动性收紧利空有色金属价格。中短期内,高通胀及流动性收紧将是市场持续博弈的对象,在国内“稳”的政策基调下,政策性驱动或有限。从品种基本面看,当前国内市场逐步步入淡季,随着年末赶工需求渐入尾声,消费趋降,对有色金属价格形成压力。不过,从供给端来看,铜、镍、锡库存仍处于低位,供应仍受减产、检修等因素干扰而难有明显回升。总体来看,有色金属或呈现供需双弱格局。

值得注意的是,近期欧洲电力价格再度飙升。法国电力公司宣布将有两座核反应堆意外停堆,另有两座反应堆将长期停堆,而此时正值欧洲大陆遭遇寒流,北溪2号项目被中断,天然气库存降至低位。

“Nyrstar计划明年1月份停产检修其位于法国的一锌冶炼厂,主要是因为电价上涨。同时年内欧洲部分电解铝厂也因电费大涨而减产,不过减产规模相对较小。但在当前电价继续大涨的情况下,不排除法国、德国等国电解铝厂因此减产的情况。上周五外盘铝价大涨且LME现货升水飙升也反映了市场对减产的担忧,不过具体情况仍待观察。”孙匡文说。

(期货日报)


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