近日随着美联储今年最后一次议息会议,宣布维持联邦基金利率不变且明年一月开始扩大资产够买缩减规模,美元指数回落,商品迎来集体反弹,纯碱应声小幅走强。纯碱10月中旬以来持续走低主要因为下游消费的放缓和政策干预致使的成本重心下移,当前成本端价格逐渐企稳,消费没有大幅回暖的情况下,反弹的持续性恐仍旧面临考验。当前纯碱基本供需格局是怎样的、未来关注关键点在哪?

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纯碱产能

国内纯碱主要分为重碱和轻碱,占比约各一半,其中重碱主要用来生产平板玻璃,轻碱则用于洗涤剂、日用玻璃和食品行业,其中期货合约交割标准是重碱,所以关注重碱下游更多,轻碱下游波动供需相对稳定。

年初至今国内纯碱周度产能在50-60万吨之间,去年纯碱年产能在2800万吨附近(天然碱、氨碱、联碱占比为5% 45% 50%)附近,上周纯碱产量59.2万吨,开工率83.19%,其中重碱31.73万吨,产量总体看维持高位持稳,近几年同期偏高水平。本月中旬检修的有纯碱企业有年产能30万吨的红四方,连云港碱业搬迁改造升级,此前年产能约150万吨。供应端除了关注检修及恢复时间外,还要关注明年,天然碱对于联碱和氨碱的冲击,近期远兴能源发布消息称:阿拉善塔木素天然碱开采项目规划配套建设780万吨/年纯碱、80万吨/年小苏打,这个对于纯碱行业未来产业格局或许会有重大影响,此前天然碱年产能210万吨附近。

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纯碱消费

十月中旬以来纯碱库存持续累积,近期累积速度有所放缓,本周国内纯碱库存总量为161万吨,周环比增加16.6%。普通平板玻璃下游地产建筑消费各个指标增速放缓,今年2季度以来,地产开工面积、竣工面积、施工面积、地产开发累计投资额同比增速大幅放缓,玻璃的消费受到影响,7月中旬以来现货价格持续回落,利润在200-300元/吨,平板玻璃产能高位持稳,近期由于备货,玻璃库存连续累积后小幅回落,但是随着施工淡季的到来,消费需求短期或难有大的改观。

光伏玻璃目前国内共有产线231条,日熔量4.1万吨,占比玻璃总消费比例约10%,虽然光伏产业短期推进有所放缓,产业上下游利润分布不均、电网并网问题待解决,但“双碳”背景下,新能源对于石化能源的替代是大势所趋,潜力依旧在。

总体来看,光伏玻璃需求潜力仍在,普通平板玻璃产能高位持稳,由于地产需求放缓,目前平板玻璃的利润200-300元/吨,如果跌破成本,一些“高龄”产线随时有检修可能,这个也是近期关注的重点。

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成本利润

10月中旬以来,虽然期现都在回落,但明显期货回落幅度更大一些,截至今天收盘,纯碱2205合约基差+726,国内重碱主流送到价在2700-3000元/吨,截至12月9日,氨碱企业成本1935元/吨,利润1224元/吨,联碱企业成本2329元/吨,联产企业利润1546元/吨。

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综合观点

综合来看,目前下游地产消费放缓、加上建筑施工淡季的逐渐到来,消费需求短期可能难有大的提升、利润依旧良好、供应高位持稳,所以纯碱短期反弹空间或有限,维持震荡态势。未来重点关注下游平板玻璃成本附近的支撑、地产消费改善、疫情等因素的影响。

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