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中信证券:蓝筹行情的节奏在变 但趋势不变

内外部扰动只在周度层面影响蓝筹行情的节奏,但影响将迅速消散,岁末年初各部门政策逐步进入凝聚合力的阶段,蓝筹行情的趋势不变,年底市场博弈加剧,充裕流动性环境下“高切低”仍是阻力最小方向,在蓝筹行情的节奏变化中,坚定围绕“三个低位”继续布局。首先,地产信用事件和散点疫情影响了市场对经济修复节奏的预期,但逐季向好的趋势未变;海外货币收紧的节奏在加快,但明年转鹰的方向确定并且预计对A股影响有限。其次,各部委针对稳经济工作的定调明确,预计明年一季度具体政策将加速出台落地,稳增长相关政策将集中于新基建、稳地产和促消费,明年一季度经济数据可能逐步体现出政策合力的效果。最后,年底市场博弈加剧之下高位板块分歧不断加大,增量入场资金不断积累,预计将带动存量资金继续“高切低”。配置上,建议借蓝筹行情的节奏调整期间,继续围绕“三个低位”布局。

粤开策略:“真”价投无惧“假”外资退出 后市均衡配置三个方向

但长期来看,在资本市场持续对外开放,A股吸引力逐步增强的背景下,新规对外资流入整体影响较小,主要有以下四方面原因:一、无论是从交易规模还是投资者数量来看,内地投资者通过沪深股通交易A股比例较小。二、政策给予充分过渡期,且过渡期之后还可以进行卖出交易。三,通过复盘过去几年北上资金大幅流出月份,一般为受到重大事件影响。四,整体来看,近年北向资金持续流入A股,看好中国市场。

中金策略:关注“稳增长”政策落实

向前看,全球经济周期“反转”,政策“外紧内松”、增长“外下内上”,中国资本市场相较全球正处于较为有利的环境。风格方面,随着后续可能的社融信贷投放落地、财政规划部署,我们认为“稳增长”主线仍将继续延续。年初至今相对强势的部分制造成长风格可能会暂时相对落后,市场风格可能暂时呈现“大强小弱”的格局。

民生策略:躁动或临近尾声 把握电力与传统经济的重估两大主线

北上资金即使没有“新规”的修订,海外的资金成本上升也会对于杠杆类交易账户造成影响。真正对2022年市场乐观的投资者,不应该在意是否有“春季躁动”。把握电力与传统经济的重估两大主线。

广发策略:“可为阶段”的时空和配置策略

A股仍可为,继续沿着“双碳宽信用”思路进行高区-低区均衡配置。A股仍处于分子端真空期、分母端预期较好的“可为阶段”,市场运行角度观察,我们判断明年春节前后将是重要“分水岭”,市场联动角度观察,只要可转债维持强势,A股大概率依然是“可为阶段”。建议沿着“双碳宽信用”的抓手来布局。行业配置继续高区-低区均衡——1. 降准及地产链条企稳(券商、白电);2.“双碳宽信用”+新基建稳增长(风电、绿电运营商、军工);3. PPI-CPI传导下的提价预期(食品加工)。

信达策略:兵马已动,稍候粮草

跨年行情的风险最早在1月中。支撑这一次跨年行情的动力主要有3个:估值反弹+稳增长+居民资金季节性回升。第一个动力是“估值反弹”,3月份以来,部分板块调整的时间和幅度均较大,存在着估值修复的必要。第二个动力是“跨年前后偏乐观的政策”,随着降准的落地,跨年行情将进入稳增长预期主导的第二波上涨。只有前两个力量只能支撑市场涨到1月,随后需要验证居民资金的活跃度和稳增长政策落地情况,如果能够持续改善,则跨年行情还可以持续到3月,我们目前的判断还是乐观的,建议投资者积极参与跨年行情。

天风策略:如何看待近期A股市场的快速调整?

目前高端制造方向的调整,很可能是为春季躁动打开了空间。具体方向上,2021年高端制造的板块中,价格大幅上涨是关键词,也是股价的核心驱动,但是展望2022年,价格可能容易出现松动,因此我们更看好纯粹的量的逻辑(没有价格变化驱动),量的逻辑关注:军工、新能源车(电池、零部件、电子、整车)、新能源大基地(风、光、储、运营商)、半导体(设备、材料)。

浙商策略:预计市场进入结构切换窗口 当前关注稳增长链

借助复盘可以发现,岁末年初,抱团板块往往面临再均衡,市场波动也随之加大。如,(1)2019年基金抱团的半导体和消费电子于2020年初走向分化;(2)2020年基金抱团的茅板块于2021年春节走向分化。展望未来1-2个月:经历了9月以来的连续上涨之后,随着抱团板块的持仓再均衡,我们预计市场进入结构切换的窗口。一则,以退为进,把握稳增长链机会;二则,逢低布局,新风口正在酝酿。

华泰策略:岁末资金面遭内外扰动,但影响有限

继续关注中央经济工作会议中出现新表述的领域:1)电网、铁路混改;2)循环利用经济(再生金属、固废处理等);3)传统能源扶正(对煤炭板块重估和绿电需求均有益)。对于政策支持力度本就很大的领域,如电新板块等,其行情催化剂更多在于景气层面,因此在目前财报空窗的时期难以大幅跑赢,待明年Q2景气确认后,叠加PPI同比回落两个季度、电力固定资产投资也相对企稳,可再度关注“泛电力链”行业轮动。

国君策略:跨年攻势并非一蹴而就 配置上看好消费和金融

躁动并非一蹴而就。本周上证指数在周一盘中触及3700点后震荡下行,往后看我们维持“躁动并非一蹴而就”的判断,认为本轮跨年攻势在节奏上并非一蹴而就,相应具备较好持续性,拉升节奏亦更偏温和。1)躁动并非一蹴而就:随着中央经济工作会议的召开与宽松预期的阶段性兑现,投资者对政策基调、地产风险等问题逐渐从前期的分歧走向一致,市场已对上述预期变化充分定价。同时短期内难有新边际增量贡献,叠加外资“打假”等短期扰动,行情难继续大干快上;2)跨年攻势具备较好持续性:当前中央经济工作会议对市场的影响更侧重于降低不确定性→驱动风险评价阶段性下行,但基本面预期仍未有显著改变,11月经济数据仍显疲弱。往后看,本轮跨年攻势将随着稳增长政策的逐步发力、经济/金融数据的持续验证进一步演绎,同时分母端宽松预期仍有想象空间。整体来看,本轮跨年攻势有望延续至2022年1-2月。


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